3 月 2 日，京东公布了2019Q4 及全年财报。比较关键的，Q4 用户增长再次加速，以及营收、净利大幅增长，超出市场预期。

由于 2019 下半年业绩表现分化，京东再次拉开差距。

估值

2019 年，京东做出的战略调整可归纳为：京喜推动下沉，带动规模增长重新提速。同时规模效应、物流体系优化降低期间费用率，这两大变革令公司开始释放利润。展望未来，这一逻辑也依然稳固，管理层指引2020Q1 营收仍有10%以上同比增长。

我们预计， 2020 年快消品将继续带动京东电商GMV增长，同时受益5G迭代潮流， 20 年 2 季度起3C销售也将提速，这 2 项都是京东的优势品类，有望推动GMV稳步增长。尤其是凭借自建仓储优势，京东在上市电商企业中受疫情影响最小，反而成为受益者。

彭博统计，目前市场对京东的一致目标价为46. 7 美元，预期公司 2020 全年营收 6801 亿元人民币，同比+18%，Non-GAAP净利润139，同比+30%。